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九块九的电影票没了,猫眼前行的路更漫长了

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九块九的电影票没了,猫眼前行的路更漫长了

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文| CeciliaXu编辑 | 韩洪刚

前言:2014年开始,9.9元、19.9元购票以风风火火的姿态和盛大的开局拉开了中国电影行业的“票补”时代。受益于此,诸如猫眼、淘票票等在线选座购票平台也渐变成消费者日常生活中不可或缺的一部分。然而,“取消票补”的哨声即将吹响,加之猫眼正处于等待上市聆讯的特殊时期,尽管我们对低价票念念不忘,但“在线购票新规”已然势在必行,而这对我们的日常生活以及猫眼等在线购票平台将产生何种影响成为萦绕在我们心间的疑虑。

要点总结

1)“卖票”特别是卖电影票,是猫眼最重要的营收来源,而这项收入受制于电影票房的“一波三折”,不利于猫眼的营收稳定。

2)“多元化”是猫眼提高收入边界、降低行业不确定性、维护营收稳定性的重要手段,而宣发业务是其变现多元化进程中最有影响力也是最有潜力的收入来源。

3)然而,宣发业务面临着内忧外患的窘境,内忧即收入承压,盈利性走低,外患则是指“在线购票新规”(以下简称“新规”)带来的宣发手段受制等一系列消极影响。

4)巨额票补是造成在线购票平台净亏损的元凶,“新规”将导致电影票务平台的收入与毛利双重下降,但随着票补取消,净利润会出现回调。

5)经估算,“新规”将导致猫眼在线票务业务营收下降12%~13%,该业务毛利率减少约20个百分点,总体毛利率下降10~13个百分点,净利润则会扭亏为盈。

6)4K以及杜比影音等放映与制片技术的创新将提升影院与家庭放映的差别,改善用户体验,提振票房增长的长期预期,从而利好猫眼的长期前景。

7)“高外部依赖性”与“宣发市场尚不明朗的竞争格局”增加了我们对猫眼长期前景的担忧。

卖电影票是猫眼最大的生意,但这生意并不稳定

“卖票”特别是卖电影票,是猫眼最重要的营收来源,占据总收入的半壁江山。招股书显示,2015/2016/2017票务服务收入的营收占比分别为100%/70%/58%,尽管比例正在逐年下降,但其仍是猫眼营收体系中最大的贡献力。

然而,这项收入却与电影票房息息相关。相比其他发展较为稳定的行业,电影行业的票房收入可谓是“一波三折”。总票房的背后是“观影人次”与“人均票价”的双重影响。研究发现,“观影人次”对电影票房的影响比“票价”要大得多(详见图表6)。这表明,当期电影质量或号召性对票房具有绝对的影响力,而由于电影内容质量的参差不一,票房收入也相应的具有强波动性。例如,2017年暑期《战狼2》的成功推动8月份票房收入同比增长82%,而今年春节,《唐人街探案2》和《红海行动》的突起带动2月份总票房收入突破RMB100亿元。相比之下,2017年9月,11月,则由于没有较为出色的影片致使票房陷入低迷。

电影票房“靠天吃饭的强波动性”对猫眼等在线票务平台的营收稳定性而言无疑是致命一击。为此,“多元化”成为猫眼提高收入边界、降低行业不确定性、维护营收稳定的重要手段。

除去票务服务,过去两年间,猫眼还在积极扩张在其他业务上变现的可能,包括娱乐内容服务(电影宣发、出品,近期开始涉足电视剧宣发),娱乐电商服务(销售衍生品以及影院会员服务),以及广告服务。

其中,最引人注目也是最具有发展潜力的当属由电影宣发和出品带来的娱乐内容服务收入,该业务自2016年开始贡献营收之后就展现出了强大的竞争力,首年创收占比达到24%,次年增至33%。

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